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光大证券发布研报表示，PCB行业量价齐升。服务器的迭代升级和更新换代也将成为拉动成长的关键，随着Intel和AMD新平台的陆续推出，目前普遍使用的PCle 4.0接口升级到PCle 5.0，为了满足高速高频、减少信号在传输过程中的介质损耗，对于服务器PCB层数、材料、设计工艺的要求也越来越高，进一步提升服务器PCB的价值量，给服务器平台PCB带来新的发展空间。同时，相关的路由器、数据存储、AI加速计算服务器产品也有望高速成长，催生对大尺寸、高层数、高阶HDI以及高频高速PCB产品的需求。

光大证券的主要观点如下：

AI算力需求巨大

AI是一个重要的生产力工具，AI通过与各行各业结合，赋能各行各业。在自动驾驶、智能家居、安防监控、机器人、医疗设备、智慧课堂等新兴行业中，人工智能的技术创新和应用落地是行业智能化的推手。此外，AI交互、AI创作等应用场景发展迅速，如自然语言处理工具ChatGPT的问世 ，有望进一步推动行业智能化程度不断提升。过去10年，AI领域主要的算力载体是以国外芯片厂商提供的GPU设备为主，广泛应用于与AI相关的云端产品。而端侧嵌入式AI算力载体从CPU、GPU、DSP发展到ASIC架构，推动了基于深度学习的语音识别、人脸识别、图文识别、AIGC、目标检测、超分辨率、ADAS等技术的广泛应用。

AI服务器需求持续增长

AI模型需要越来越多的计算能力来管理越来越大的数据量，数据的快速增长打开了AI服务器蓝海市场。解决算力重要的支撑是AI服务器，AI服务器采用CPU+加速卡的异构形式，一般AI服务器会配置多个加速卡以提升算力，在异构方式上可以根据应用的范围采用不同的组合方式，目前主流的方式为 CPU+GPU模式。2022年，AIGC领域的ChatGPT相关现象级应用的出现更是推动了AI算力的规模不断增长，根据TrendForce数据，AI服务器2022-2026年复合成长率有望达到10.8%。

风险分析：行业竞争加剧；下游市场需求不及预期。