一纸清盘令将上市房企佳源国际打入了深渊。

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5月初，佳源国际发布公告称，该公司已被香港高等法院颁令清盘，由破产管理署署长担任该公司的临时清盘人。佳源国际成为今年首家被香港高院颁布清盘令的房企，也成为上市房企中继阳光城境外主体嘉世国际和已退市的新力控股后收到香港高院清盘令的第三家房企。

那么，香港高院的清盘令意味着什么？佳源国际最终会走向破产吗？

据5月初公告披露，佳源国际成为今年首家被香港高院颁布清盘令的房企。图/IC photo

佳源国际遭强制清盘

时间倒回至2022年9月8日，佳源国际公告称，因第一批2022年10月票据到期而应付的1450万美元债务及其应计利息问题，9月6日公司接到一份向香港特别行政区高等法院原讼法庭就公司提出的清盘呈请，呈请人为杨敏。

从去年9月6日受到清盘呈请至今，佳源国际一直奋力自救，并且曾经三次成功押后了清盘聆讯时间，这三次延期的时间点分别是今年1月4日、3月6日和5月2日。

在此期间，佳源国际一方面推迟聆讯时间，一方面试图将美元债打包展期。去年8月份，佳源国际曾提出将6笔债券打包展期的方案，具体涉及的票据金额包括第一批2022年10月票据未偿还本金额的90%，第二批2022年10月票据未偿还本金额的90%，2023年2月票据未偿还本金额的90%，2023年4月票据未偿还本金额的90%，2023年7月票据未偿还本金额的90%，2024年2月票据未偿还本金额的90%等开始交换要约，涉及总金额为11.74亿美元。

这次打包展期方案前后经历了11次延期谈判，最终，佳源国际在4月6日宣告终止交换要约，并按照重组支持协议项下拟定者进行该计划，以代替交换要约，以寻求更全面的解决方案。原本的展期变为重组，这或许是引发香港高院颁布清盘令的导火索。

根据香港《公司(清盘)及杂项规定条例》，公司清盘(内地称为“破产”)可分为自动清盘和强制清盘，而后者强制清盘是债权人、公司股东或公司本身可向法院申请强制清盘。

对于强制清盘，根据香港破产管理署，法院发布清盘令后，会任命临时清盘人，临时清盘人将接管该公司，处置可变现资产，如在扣除所有费用和开支后公司的产业仍有剩余资金，清盘人会把该笔款项摊派给其申索已获接纳的债权人。当公司的全部资产变现后，并清偿债务后，清盘人将提交“免除清盘人职务证明书”，并于提交日期起两年内，解散公司。

是否还有转圜余地？

事实上，从去年至今，多家爆雷房企收到清盘呈请，涉及中国恒大、融创集团、旭辉集团、花样年控股、大发地产等房企，其中不乏撤销清盘呈请的案例。例如，旭辉集团通过和债权人的沟通已经撤回了清盘呈请，香港高院也撤销了大发地产的清盘呈请。

也就是说，在收到债权人提出的清盘呈请后，通过争取债权人的同意是有望在规定时间内通过香港高院撤销清盘呈请。但是，一旦清盘呈请进入到香港高院颁布清盘令的阶段，就意味公司面临强制清盘。

汇生国际融资总裁黄立冲向记者表示：“颁布清盘令意味着法院判了佳源国际清盘，需要看有没有其他第三方或公司建议停止清盘，现在的主动权在于债权人，债权人可以接受也可以不接受建议，债权人如果接受建议，那么可以暂停清盘，下一步需等待停止清盘的建议会否实施；如果建议不被债权人接受，公司最终会被清盘。”

“如果清盘的话，公司的上市地位通常会被取消，一般在完成清盘前就会被取消上市地位了。”黄立冲补充说。

在佳源国际之前，被香港法院颁布清盘令的房企有两家，一家是阳光城境外上市主体嘉世国际，另一家是在港上市的房企新力控股。而这两家房企的命运也走向暗淡，阳光城从财务报表中剥离了嘉世国际，而新力控股则在不久前宣告退市。

“如果清盘的话，对于散户来说是拿不到一分钱的。”黄立冲表示：“理想情况下，就算公司重组成功，比如操作海外重组的案例，股东就只能拿到大概万分之一到十万分之一不等。”

事实上，佳源国际并非最早爆雷、债务额最高的房企，而且佳源国际也并非到了资不抵债的境地。由于佳源国际2022年全年财务报告延迟刊发，根据2022年中期报告，佳源国际总资产仍有921亿元，总负债为655亿元，每股净资产达到3.18元。此外，佳源国际有1660万平方米土储，中期报告称土储货值高达2000多亿元。

目前，佳源国际已经停牌，股价定格在0.173元/股。相比2018年年底其股价15.825元的最高点，已经跌去了99%。

“爆雷房企”的不同结局

从去年至今，在“爆雷”的房企中已经分化出两种截然不同的命运走向。

今年4月6日，新力控股成为出险房企中首个被联交所摘牌的房企。而曾为“川系一哥”的蓝光发展也面临着退市的风险。5月9日，蓝光发展报收0.4元/股，其已连续20个交易日收盘价低于1元，触及交易类强制退市的规定。

与此同时，当前，还有超过20家房企正处于停牌程序，其中超15家房企面临除牌风险，其中包括融创中国、中国恒大、世茂集团、花样年控股、阳光100中国、当代置业等。

今年以来，出险房企纷纷加快化债复牌的步伐，并且已经有房企通过自救成功复牌，包括佳兆业、融创中国。以融创中国为例，从接获复牌指引到完成复牌融创中国用时9个月，取得境内外债务重组、年报发布等一系列重要成果，显现出其自救脱困的积极性和高效率。而5月6日，花样年控股境内债重组获5年以上展期，也预示着其复牌工作迎来重大进展。

由此也可以看出，退市还是复牌与出险房企自身的努力息息相关，所以说，命运还是掌握在自己手中。